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ファットテール幻想 - 投資の消費性について
「株式のリターンは正規分布していない」ことが大好きなひとたちがいる。これまで関連分野でされてきた... 「株式のリターンは正規分布していない」ことが大好きなひとたちがいる。これまで関連分野でされてきた仕事の多くが無力だと、嬉しそうにルンルン吹くのが彼らの特徴だ。 細かい面倒は省いて結果だけ書いておくが、そりゃ理屈にも投資行動にも、実際のところほとんど影響を与えない。大きな価格の変動には「心の準備が要るよね」くらいの話だ。 例えば当然のことだが、株式オプションの価格は需要と供給で決まる。原資産の振る舞いにベキ分布が期待されているのなら、そのことは既に価格に反映されている。ブラックとショールズの枠組みは、シンプルで標準的な物差しを与えているに過ぎない。 リスク資産のポートフォリオは一般に、株式を一銘柄だけ持つのに比べて、我々が「避けたい」と思うようなリスクを減少させ、投資の効率を向上させる。それぞれにベキ分布が期待されていたとしても、このことに何ら変わりない。一般的な安定分布を仮定しても、マーコ