ANOMALIES 暦に関連したアノマリーAbout Anomalies アノマリー（anomaly）とは「例外」，「異例」，「矛盾」といった意味の言葉です．証券市場研究においてアノマリーとは，価格理論から導かれる期待収益率よりも高い（あるいは低い）収益率を生む一連のパターンのことを指します．これは1，2回の偶然のことを指すのではなく，かなり長い期間，持続して観察されるパターンです． アノマリーの存在に対して，見方は2つあります． 市場は効率的ではない，その証拠とする見方 計測の仕方が悪く，たまたまアノマリーとして観察されるとする見方 市場効率性の検証は，効率性それ自体の検証とリスク調整を行うモデルの検証を同時に行うという問題点を抱えていますので，モデルが悪くてアノマリーに見えてしまうのか，市場が効率的でなく，アノマリーが生じているのか，判断がつかない部分もあります． その意味では繰り返し繰り返し，新しいデータ，さらに精緻なリスク
