「マッキンゼー 企業価値評価」の読み方｜トーキョーハーバー
最も重要なのはこの本の根底にあるメッセージを理解することである。それさえ理解できれば十分である。別の見方をすると、この本が30年近くにわたって支持されている理由もまさに一貫したメッセージがあるからだと考えている。そしてこのメッセージは以下に集約できると考えている。 「企業は資本コストを上回る収益率を上げたときに価値を創造する。これは言い換えると企業が将来にあたって生み出すフリーキャッシュフローを現在の価値に割り引いたものが企業価値である。そして企業価値はROIC（投下資本収益率）、売上高成長率、そしてWACC（加重平均資本コスト）の三つのドライバーで規定される（正確には加えて現在生み出しているキャッシュフローも必要）全ての企業活動はこれらの本質的な向上につながるべきであり、それにつながっていないならば価値創造ではない。例えば会計的な操作をしてEPSを上げようとも、将来のフリーキャッシュフロ
Book Review：『真のバリュー投資のための企業価値分析』 評者・平山賢一 | 週刊エコノミスト Online
著者 柳下裕紀（Aurea Lotus代表取締役） 金融財政事情研究会 ２２００円 企業の本質的将来価値見極め 運用職人が分析する投資術 本書は、主要な株式投資スタイルの一つである「バリュー投資」に欠かせない企業価値分析を取り扱ったものである。バリュー投資とは、証券の本質的価値と市場価格との乖離(かいり)に着目した投資手法であり、一言で言うと「株の価格ではなく、あくまでも企業の価値」を重視する。一般的な手法では、企業の純資産を株価で除した株価純資産倍率（ＰＢＲ）といった会計情報を基準に、それと株価を比較して割安な銘柄に投資するのがバリュー投資とされている。 一方、企業の利益成長性に着目して、成長が見込める企業を選ぶスタイルをグロース株投資と呼ぶ。ファイナンスの実証研究では、このバリュー株は、長期間でみればグロース株よりも投資成果が高いとされてきた。それだけに、バリュー株投資家は、株式市場で
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