EBITDAは意味が無い？ (The value of EBITDA) - 要となる智を継ぐもの
株式投資について観察した結果をつらつらと書くブログ（走り書き）。20年後に200億は行くでしょ。普通に。 EV/EBITDAと言う指標があるけど、あんまり意味が無いような気がする。 特にEBITDAの方。まず、下記の公式を見てほしい。 EBITDA ＝ 経常利益＋支払利息－受取利息＋減価償却費 この指標が想定しているのは減価償却をしつつも、償却された資産分を再投資しないと言っている点だろう。この指標を使う前提として、償却後の資産もそのまま使い続け、追加的な費用は全く見込まないと言う考え方が根底にある。 長期投資を行うのであれば、こんな仮説は現実的ではないは少し考えれば分かる。償却切れ資産を使っていれば少なからず効率が落ちる。効率が落ちると競争相手に抜かれる。通常、会社の利益は資産に対して数％しかない。競争力が落ちればこの数％分の効率を埋められる可能性が高い。そしたら経常利益は消えてなくなる
資本のメタモフォーシス。 - 要となる智を継ぐもの
資本は投下され様々な原料と混ざり合い製品となり販売され、販売時に消費部分と分離され、それが利益となり、やがて資本となる。 そして利益となって還元された資本は非常に流動的なのでほぼ全ての資本形態に転換可能。また、今、資本が固定資産の形態を成していても、減価償却に耐えられるキャッシュフローを耐久年数分出せるのであれば、数年かければ柔軟性の高い資本に蒸留出来る。 短期間で見れば会社は非常に堅牢な仕組みだが、長期で見るとプリンのようにフニャフニャ。一応骨子はあるものの、物質という物質は流転している。人も仕組みも販売体制も製品も、勿論資本も。 長期で言えば、企業に決まった形は無い。GEが総合電機業から金融系に脱皮したり、IBMが電機からサービスに重点を置き換えているのと同じ。日本において一番顕著かなぁと思うのは富士フィルム。起死回生を掛けて事業転換中とのこと。 勿論、異業種への本業転換と言うのは一筋
インデックス信者にも分かる減価償却の前押し縮小の影響 - 偽装弱者
日々之投資税制改正 2011・・・・・・・？: NightWalker’s Investment Blog今回の税制改革案では法人税5%減税の代わりに減価償却の前押し縮小で補うんだそうな。経営者なら多分「こりゃひどい」と考えるだろうね。で、コメント欄に「トータルで支払う税金は変わらない」とおっしゃる。いやーインデックス信者の巣窟でその理解はないなー、と思うので遠投で説明してみる。投資信託で例えるなら今回の変更は「信託報酬0.1%縮小で、無配→分配金増」って話なんだ。確かに信託報酬は下がった。これは素直に嬉しい。でも分配金で持っていかれる利益分の税金は前倒しされてしまったんだ。これあんまり嬉しくないよね。だってさ。税金を支払う分を再投資に回せばもっと儲かるかもしれないんだぜ。長期投資なら尚更だ。この効果をインデックス信者の間では複利効果って言うんだ覚えておいた方がいいぞ。 --で、今回の減価
減価償却費が変わる：日経ビジネスオンライン
田村 賢司 日経ビジネス主任編集委員 日経レストラン、日経ビジネス、日経ベンチャー、日経ネットトレーディングなどの編集部を経て2002年から日経ビジネス編集委員。税・財政、年金、企業財務、企業会計、マクロ経済などが専門分野。 この著者の記事を見る
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