株価が上がった分だけリターンは減る。 - 要となる智を継ぐもの
株式投資についてつらつらと書くブログ（走り書き）。誤字脱字計算間違い多数。補正・修正は読み手側でしてください。 株価変動＝評価変動。 当たり前だけど、株価上がったら、リターン減るんだよな。 株価水準上がった分、残ってるリターンは減る。 推定リターンにリアルタイム株価を紐づけたら、まぁ株価の変動とともにリターンもすごい動くんだよね。 なんかすげぇなぁ。生き物みたいだなぁと。で、これ見てるとほんと、株価上がったらどんどん買う気なくなるね。。 そういえばバフェットこんなこと言ってたなぁ。 「株式市場は、短期的には 人気投票の場にほかなりません。 しかし長期的には、企業の真の価値を測る 計量器の役目を果たしてくれるのです」 企業の真の価値（株価水準）とは何か。それはBPSなりEPSにDCFをかけた数値。 未来のBPSなりEPSがある程度の範囲で予測できる銘柄のみに注力する。後は排除。有象無象は排除
GuruFocus | Stock Market Research, Data and Tools
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資本コスト | 企業価値推定と株式投資に役立つ情報サイト
×Viewer does not support full SVG 1.1 資本コストとは 企業側からの視点 投資家から調達した資金に対して支払うコストのことを言います。 企業が株式の発行や銀行からの借入によって得た資金に対して、配当や金利で資金の提供者に対して支払う費用です。 投資家からの視点 企業に対して投資した資金の見返りとして要求する期待リターンとも言えます。 債権者にとっては金利、株主にとっては配当と値上がり益による収益です。 株主資本コストと負債コスト 株主資本コスト：株式の発行により負担するコスト ＝ 株主の期待リターン 負債コスト ：借入により負担するコスト ＝ 負債の金利 株主資本コストと負債コストは異なる値となり、企業の収益の分配優先順位の関係(株主への分配は債権者への分配に対して劣後している)から、株主資本コスト＞負債コストの関係が成り立ちます。 企業の資本コ
DCF法における継続価値（ターミナルバリュー） | 上原FAS合同会社
DCF法では、通常は永久に事業活動を行う企業を前提として価値評価を行うため、事業計画期間以後の期間についても価値評価の対象とします。 そして、継続価値とは、DCF法における事業計画期間以後の期間（継続期間）の価値の合計のことを指します。 英語だと、Terminal Value（ターミナルバリュー）と呼びます。 DCF法では、継続価値は、価値の過半数を占めることが通常であるため、計算のミスは致命傷となる一方で、事業計画期間中の計算式とは算式が異なるため、間違いが発生しやすい項目です。 今回は、継続価値の計算方法を解説するとともに、典型的な計算ミスの事例を紹介していきたいと思います。 継続価値とは？ 通常DCF法では、企業は永久に事業を継続すると仮定するため、企業が生み出す価値は永久の期間を想定して計算する必要があります。 DCF法では、事業計画期間を含む永久の期間を想定してキャッシュフローを
DCF法の世界一わかりやすい解説、割引率の決め方やエクセルでの計算方法 | １億人の投資術
DCF法の世界一わかりやすい解説、割引率の決め方やエクセルでの計算方法 執筆者：川原裕也 更新：2021/10/27 ※記事内に広告を含む場合があります DCF法は、企業・資産の価値を計算する方法として、不動産や株式投資、M＆Aの現場で幅広く使われている手法です。 著名投資家のウォーレン・バフェットが使っている企業価値の算定方法としても知られています。 株式投資をしている個人投資家の中にも、一度か二度は「DCF法」という言葉を聞いたことがある人がいるかもしれません。 しかし、DCF法の計算方法はやや複雑です。ファイナンスの解説書を見ても、初心者が理解するのは簡単ではありません。 私自身、ファイナンスのプロではありません。しかし、独学で勉強していくうちにDCF法は「肝となる部分」だけを押さえておけば、個人投資家やファイナンスに詳しくない人でも簡単に利用できることに気づきました。 この記事を読
亀吉の投資メモ:長期的には株価は価値に収束するなんて嘘だ
2011年12月11日 長期的には株価は価値に収束するなんて嘘だ 長いことブログやってると、昔に書いたことと同じような内容を書いているような気がすることがちょくちょくあるが、気にせずに。 「長期的には株価は株式のDCF価値に収束する」なんてことを度々聞くけど、そんなのは嘘だ。 言えるのは、せいぜい、以下のことぐらいだろう。 株価は、長期的には株式のDCFと同じオーダーで推移する。 同じオーダーというのは大雑把に言うと、時間をtとしてDCFがg(t)、株価がf(t)ならば、「tを大きくしたときに、g(t)/f(t)は発散することも0に収束することもない」ということ。 暴論じゃないよね？ 要するに、長期で効いてくるのは成長と配当と自社株買い。 益回りやPBRは直接は根拠レス。 で、何が大切かというと、配当や自社株買いが利益に対して占める割合が非常に高い会社でもない限り、 思い込みではなく実際に
10年更新と収入保障のどちらが有利か (本題は割引現在価値) : 吊られた男の投資ブログ (インデックス投資)
2011年06月25日00:00 10年更新と収入保障のどちらが有利か (本題は割引現在価値) カテゴリ統計・投資知識年金/保険/税金 tsurao Comment(8)Trackback(0) 『「10年更新」は誰にとって合理的なのか？』(生保のトリセツ) 上記は、生命保険を10年更新の定期保険で補償額を引き下げていく方法と収入保障保険を比較している大変興味深い記事なのですが、ありがちな重大なミスを犯しているために残念な結果になっています。 詳しくは元記事を見て欲しいのですが、図のように「収入保障保険で毎月15万円ずつ30年にわたってもらえる保険金の合計額(5400万円)」と「定期保険で一括で貰える保険金(3800万円)」を比較しています。 そして、前者の方が多いという比較で「ほとんどのケースで収入保険が有利」と結論付けています。 しかし、これは大きな誤りです。 お金の価値を比較する時に
亀吉の投資メモ:ポートフォリオのバリュエーション
2011年02月07日 ポートフォリオのバリュエーション 元々は2010年12月22日(水)の終値を基準に僕の株式ポートフォリオ全体のバリュエーションをしてみたときのメモである。 2010年11月あたりから過去にないぐらい短期間に結構な量の売買をして、したと言ってもポートフォリオの1/7ぐらいが回転した程度だけど、ポートフォリオを組み直した。 それが2011年1月半ばあたりに終わったので、追記をしてまとめておく。 ポートフォリオのバリュエーション まず2010/12/22の方から。 ちなみにこの日の日経平均終値は10,346.48円。 日経平均、東証一部、東証二部の指標はNIKKEI NETから抜粋。 ROEはPERとPBRから算出。 加重平均ではなく単純平均の方。 僕のポートフォリオに関しては、株価は実際の終値、予想利益と簿価は大抵は直近の短信からで一部は直近の本決算の短信から。 どの時
亀吉の投資メモ:DCF法を少しカスタマイズしてみる
2010年12月28日 DCF法を少しカスタマイズしてみる DCF法を少しカスタマイズしてみる。 別に高度なことを書くわけじゃない。 DCF法を知っていて実際に株式投資をやっている人間が物の本であまり見ない内容をメモるだけ。 DCF法とは DCF(Discounted Cash Flow:割引キャッシュフロー)法というのは、g_iをi年後の年間利益成長率、r_iを対応する期間の割引率、eを現在の純利益として、企業の価値vを v = lim_{k→∞} ∑_{i=0}^k e× ∏_{j=0}^i { (1+g_j) / (1+r_j) } ... (∏は∑の掛け算版) として見積もる方法のこと。 割引率というのは明日の1万円よりも現在の1万円の方が価値があるというのを表す値のことであり、典型的には長期金利やインフレ率に将来に関する不確定性を加味した値を入れる。 見ての通
クロッキーモデルとPBR-ROE モデル。 - 要となる智を継ぐもの
クロッキーモデルと言う物があるらしい。なんか面白そう。 Wikiとドイツ銀行のサイトを見る限り、トービンQに現金の存在を強めにした利益を、くっつけて2で割った感じ？後は企業毎の会計基準を見直して統一されたフォーマットの上で比較できるようにしているとかなんとか。良く分からないけど何か面白そう。個人でも出来る範囲で使ってみると面白いかもしれない。私は当分古典的指標（PER,PBR,ROE）のみで行くつもりですが…。やっぱり楽だからね、うん。 古典的指標と言えば、「PBR-ROE モデル」なんてものがダイアモンドに乗ってた。やっぱり同じ事考える人いるんだなぁと思った。まぁ、扱い指標は限られているし昔から有効だと言われててなおかつメジャーな指標なので、被らない方がおかしいわけでもあるけど…。ただ、ベースにする指標は同じでも捉え方が若干違ってたりしてなかなか面白いとも思う。ただ最近思うのは、単純にこ
デュレーション｜証券用語解説集｜野村證券
英語表記はDuration。債券を保有することによって利子および元本（＝キャッシュフロー）を受け取ることのできるまでの期間を加重平均したもののこと。 具体的には、将来受け取る予定のキャッシュフローの現在価値を計算し、それぞれの現在価値が、キャッシュフローを受け取ることができるまでのそれぞれの期間にその現在価値合計に占める構成比を乗じて計算する。つまり、債券投資の平均回収期間を示している。特徴として、債券の残存期間を超えることはなく、クーポンや最終利回りが高くなるほど、デュレーションは小さくなる（債券投資の回収までの期間が早くなる）。 また、デュレーションは、債券投資の平均回収期間を示す以外に、金利がある一定の割合で変動した場合、債券価格がどの程度変化するかを示す感応度の性格ももっている。これをより直接表したものが、修正デュレーションと呼ばれる指標である。修正デュレーションは、デュレーション
住宅購入の際にDCF法を活用するススメ Intelligent-investor.net
（ご注意） 投資銘柄に関する情報を記載することがありますが、投資は自己責任でお願い致します。また、私の職業上知り得た個別企業情報につきましては、一切記載していないことをあらかじめお断りしておきます。 住宅購入の際にDCF法を活用するススメ 竹井さんのブログを読んだので、私も少し不動産について書いてみようと思います。 最近、私の周りの若手スタッフの間で住宅購入ラッシュが続いております。皆、私には信じられない値段の、職場から30分通勤圏内の新築高層マンションや、1時間通勤圏内の一戸建てを購入しています。夫婦共々会計士など、たとえ使用人であっても二馬力でそれなりに稼げる見込がある方々はともかく、一馬力で家族持ちの方々も、都心の一戸建てなどを35年ローンなどを組んでチャレンジしているのを見ると、この人は本当に「人の会社の財務内容を分析などしている場合なのでしょうか」と少し疑いたくなるときもあります
KISS 第96号「バリュー投資」 - 板倉雄一郎事務所
企業価値評価・経済・金融の仕組み・株式投資を分かりやすく解説。理解を促進するためのDVDや書籍も取り扱う板倉雄一郎事務所Webサイト バリュー投資手法について、意外と多くの方が、その手法について誤解していると感じます。 なので、その誤解を、解いてみますね。 （今日のは、ちょっと難しいです。でも、当事務所のセミナー卒業生なら理解できるはずです） 誤解：「バリュー投資って、買ったらずうっと売らないんでしょ？いつ儲けるの？」 「バリュー投資＝長期投資」と勘違いしている方はとても多いです。 確かに、経済価値創造を効率的に行うであろう企業を見つけ、「結果的に」長期で保有することは多々あります。 当該企業が効率的に経済価値創造を行っている場合とは、すなわち、当該企業のWACC（＝加重平均資本コスト）を相当に上回るROIC（＝投下資本利益率）を維持できるであろうと予測できる企業のことです。 このROIC
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投資用不動産の営業を受けました: シストレ塾、裁量勝率２０％
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亀吉の投資メモ:「損切り」だから良い悪いというのはアホ
Amazon.co.jp: Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies; University Edition (Wiley Finance): McKinsey & Company Inc., Koller, Tim, Goedhart, Marc, Wessels, David: 本
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