巨大なECBのバランスシートは安定性ではなくリスクの元 - himaginary’s diary
という論陣を元ドイツ連銀総裁イェンス・ヴァイトマンが張っている（H/T Mostly Economics；リンク先はディ・ヴェルト日曜版*1掲載論説のOMFIFによる英語翻訳・編集版）。原題は「Big ECB balance sheet is a source of risk not stability」で、著者はJens WeidmannとJörg Krämer（いずれもコメルツ銀）。 以下はその結論部。 It is not justifiable to argue that a permanently large ECB balance sheet and high surplus liquidity are needed to maintain bank lending to companies and households. Reducing long-term ECB refin
金融政策にとっての3つの不都合な真実 - himaginary’s diary
と題した講演（原題は「Three Uncomfortable Truths For Monetary Policy」）をギータ・ゴピナート（Gita Gopinat）IMF筆頭副専務理事がECBの中銀フォーラム*1で行っている（H/T Mostly Economics。cf. ECBサイトの講演とスライド）。 その不都合な真実とは以下の3点。 The first uncomfortable truth is that inflation is taking too long to get back to target. This means that central banks, including the ECB, must remain committed to fighting inflation despite risks of weaker economic growth. Th
インフレ目標未達成の財政的帰結 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版(IMFコンファレンス版)へのリンク）。原題は「The Fiscal Consequences of Missing an Inflation Target」で、著者はMichele Andreolli（ボストン大）、Hélène Rey（ロンドン・ビジネス・スクール）。 以下はその要旨。 The European Central Bank is unique in setting monetary policy for several sovereign states with heterogeneous debt levels and different maturity structures. The monetary-fiscal nexus is central to the functioning of the euro are
やむを得ない事態の有効活用：マイナス金利が銀行の費用効率に与えた効果 - himaginary’s diary
というECB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Making a virtue out of necessity: the effect of negative interest rates on bank cost efficiency」で、著者はGiuseppe Avignone（ECB）、Claudia Girardone（エセックス大）、Cosimo Pancaro（ECB）、Livia Pancotto（ストラスクライド大）、Alessio Reghezza（ECB）。 以下はその要旨。 Do negative interest rates affect banks’ cost efficiency? We exploit the unprecedented introduction of negative policy interest rates i
ターラーからタックルへ；現在の危機から如何に抜け出すかについて - himaginary’s diary
というプラハで開かれたユーロフィ主催の金融フォーラムでのクラース・クノット・オランダ銀行総裁の講演（原題は「From thaler to tackle. On how to lift us out of the current crises」）を、Mostly Economicsが紹介している。以下はその冒頭。 Hello everyone. As a central banker, to be in the Czech republic is a special feeling for me. Do you know why? Because if it were not for Czech ingenuity the world would likely have looked quite different. And no, I’m not talking about essenti
オークン則からの乖離の説明 - himaginary’s diary
というECB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Explaining deviations from Okun’s law」で、著者はClaudia Foroni（ECB）、Francesco Furlanetto（ノルウェー銀行）。 以下はその要旨。 Despite its stability over time, as for any statistical relationship, Okun’s law is subject to deviations that can be large at times. In this paper, we provide a mapping between residuals in Okun’s regressions and structural shocks identified with a SVAR model
欧州中央銀行への直観的な信頼と熟考した信頼 - himaginary’s diary
というECB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Instinctive versus reflective trust in the European Central Bank」で、著者は同行のSiria AnginoとStefania Secola。 以下はその要旨。 Political science research has established that trust in institutions, including central banks, is shaped by socio-economic and demographic factors, as well as by the assessment of institutional features and by slow-moving components such as culture.
量的緩和と企業の技術革新 - himaginary’s diary
というECB論文が上がっている（H/T Mostly Economics）。原題は「Quantitative easing and corporate innovation」で、著者はNiklas Grimm（コロンビア大）、Luc Laeven（ECB）、Alexander Popov（同）。以下はその要旨。 To what extent can Quantitative Easing impact productivity growth? We document a strong and heterogeneous response of corporate R&D investment to changes in debt financing conditions induced by corporate debt purchases under the ECB’s Corporat
中銀の非専門家とのコミュニケーション：不毛な試みなのか？ - himaginary’s diary
というECB論文を少し前にMosty Economicsが紹介している。原題は「Central bank communication with non-experts: a road to nowhere?」で、著者はMichael Ehrmann（ECB）、Alena Wabitsch（オックスフォード大）。以下はその要旨。 Central banks have intensified their communication with non-experts – an endeavour which some have argued is bound to fail. This paper studies English and German Twitter traffic about the ECB to understand whether its communication is
マイナス金利に関するまとめ（2016/09/23初稿、09/26修正） - ハリ・セルダンになりたくて
以下、自分用の覚書： 概況： 2016年9月23日現在、「超過準備に対するマイナス金利（negative interest rate on excess reserves）」を実施しているのは日銀（BOJ）、デンマーク国立銀行（DNK）、欧州中央銀行（ECB）、スウェーデン中央銀行（Riksbank）、スイス国立銀行（SNB）、ハンガリー国立銀行の6行である（各国の中銀の順番は順不同）。 以下、「超過準備に対するマイナス金利」をマイナス金利政策と呼ぶ。 日本語によるまとめ： 日銀レビュー：欧州におけるマイナス金利政策と短期金融市場の動向 https://www.boj.or.jp/research/wps_rev/rev_2016/rev16j02.htm/ 英語によるまとめ： Negative interest rates: Central bank reserves and liqui
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