金融政策ショックの識別：自然言語アプローチ - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版へのリンクがある著者の一人のページ）。原題は「Identifying Monetary Policy Shocks: A Natural Language Approach」で、著者はS. Borağan Aruoba（メリーランド大）、Thomas Drechsel（同）。 以下はその要旨。 We develop a novel method for the identification of monetary policy shocks. By applying natural language processing techniques to documents that Federal Reserve staff prepare in advance of policy decisions, we capture the Fed's
FRBへのメモ：記者会見中止のすゝめ - himaginary’s diary
というブログエントリ（原題は「Memo to Fed: Stop the News Conferences」）をマンキューが上げている。 In watching part of Jay Powell's news conference yesterday, I realized that what he is doing to just the opposite of good economics communication. When I write an article, give a lecture, or draft a textbook chapter, my goal is to convey maximum information in the fewest words possible. But when the Fed chair answers reporters' q
なぜ利上げは景気後退をもたらさなかったのか？ - himaginary’s diary
前回と前々回のエントリではインフレの沈静化にFRBの利上げは貢献しなかった、というクルーグマンの考察を紹介したが、12/23のブルースカイのスレッドでクルーグマンは、ではなぜ利上げが景気後退をもたらさなかったのか、について考察している。 Exactly. What we've seen here is a sort of upbeat version of Dornbusch's Law: the positive supply shock Team Transitory predicted took longer to come than anyone imagined, but then came faster than anyone imagined. 1/ The puzzle is why higher interest rates haven't caused an econo
インフレの沈静化はどのように生じたのか・続き - himaginary’s diary
前回エントリで紹介したようにクルーグマンは、インフレ沈静化におけるFRBの貢献を否定するスレを12/23と1/1にツイッターで立てたが、その前の12/16には、今の彼の「本拠地」であるブルースカイでも同様のスレッドを立てている。 Gotta say: the attempts of inflation pessimists to downplay the extent to which they got disinflation wrong — and Team Transitory got it right — are getting embarrassing 1/ Yes, the Fed raised rates and inflation came down. But the whole point of "sacrifice ratio"-type analyses was th
インフレの沈静化はどのように生じたのか - himaginary’s diary
についてクルーグマンが連ツイを立てている。 OK, since the debate is mostly happening here, a thread on why I don't buy the argument that Fed rate hikes explain disinflation, and unwinding of transitory shocks does; Mike Konczal says most of it, but here's my version 1/ First off, I like the idea of a nonlinear Phillips curve, and was very partial to it as late as spring 2023. And it's one way to explain how we got more
コント：ポール君とラリー君――FRBの利上げがインフレを鎮圧したのかの巻 - himaginary’s diary
サマーズが12/30のツイートで、インフレの推移がクルーグマンらの「インフレは一時的だよ」チームの言う通りになった、と認めつつ、それはサマーズらが主張していたような、皆の想定を超えた大幅な利上げによるものだ、と述べている。 We basically got an outcome that was closer to the team transitory prediction. Inflation came down with policy. That is what their opponents were insisting on interest rates far beyond what they were recommending, far beyond what the Fed was predicting, as of almost any date in the recen
連邦準備の構造と金融政策のアイディアの生産 - himaginary’s diary
というNBER論文（原題は「Federal Reserve Structure and the Production of Monetary Policy Ideas」）をマイケル・ボルドー（Michael D. Bordo、ラトガーズ大）とエドワード・プレスコットが上げている（H/T Mostly Economics；ungated版）。前回エントリで紹介した論文に続き、プレスコットの没後に更新された共著論文かと思ったが、こちらのエドワード・プレスコットはエドワード・クリスチャン・プレスコット（Edward Christian Prescott）ではなくクリーブランド連銀のエドワード・シンプソン・プレスコット（Edward Simpson Prescott）、即ち前者のエドワード・プレスコットの息子*1であった。 以下はその要旨。 We evaluate the decentralize
CBDCがFRBのバランスシートに与える影響 - himaginary’s diary
というFRB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「The Effects of CBDC on the Federal Reserve's Balance Sheet」で、著者はChristopher Gust、Kyungmin Kim、Romina Ruprecht。 以下はその要旨。 We propose a parsimonious framework to understand how the issuance of central bank digital currency (CBDC) might affect the financial system, the Federal Reserve’s balance sheet, and the implementation of monetary policy. We show that there is
FRBの伝統的および非伝統的金融政策のマクロ経済への影響 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（5月時点のWP）。原題は「The Macroeconomic Effects of the Federal Reserve's Conventional and Unconventional Monetary Policies」で、著者はEric T. Swanson（UCアーバイン）。 以下はその要旨。 I separately identify and estimate the effects of the Federal Reserve’s federal funds rate, forward guidance, and large-scale asset purchase (LSAP) policies on the U.S. economy. I extend the high-frequency identification strategy
サマーズがパウエルのジャクソンホール講演で聞きたかった５つのこと - himaginary’s diary
ジャクソンホールが閉幕したが、金曜のパウエルの講演前にサマーズは以下のようなことをツイートしていた。 Five things I hope to hear from @FederalReserve Chair Powell on Friday at Jackson Hole. Read my @PostOpinions column here: First, I hope Powell emphasizes that what credibility the @federalreserve enjoys is a consequence of its reversing course and taking resolute action to raise interest rates, and not an argument that it can afford to reduce its
ジェイソン・ファーマン「3％インフレ目標に切り替えよ」 - himaginary’s diary
ジェイソン・ファーマンが、表題のことを訴えたWSJ論説を解説する連ツイを立てている。 My @WSJopinion argues that the Fed should make a "hawkish pivot" to a higher inflation target. Specifically get inflation <3.0%. Then shift to a 2-3% range, stick with that, and re-emphasize the price stability side of the mandate. A 🧵 summarizes. 1st: What is the right blank slate inflation target? Inflation is costly & inconvenient. But it also plays a
米金融政策と物価安定への復帰 - himaginary’s diary
というNBER論文（原題は「US Monetary Policy and the Return to Price Stability」）を元FRB副議長のリチャード・クラリダ（Richard H. Clarida、現コロンビア大）が上げている。 以下はその要旨。 This paper assesses the proximate causes of the post pandemic surge in US inflation, the Federal Reserve's real time reaction to and interpretation of incoming data in 2021, and the pivot to raising rates and shrinking the balance sheet that commenced in 2022 and cont
クルーグマンのインフレ／ディスインフレ論 - himaginary’s diary
今月12日の米CPI公表以降、クルーグマンが精力的に米インフレについてツイートしている。 公表当日のスレッドでは、リアルタイムにCPI公表をカウントダウンして待ち構えている。 So, 12 minutes until C-hour, as in CPI. And you know that all the headlines will be about headline and core inflation over the past year — even though everyone knows these are poor indicators of the current state of inflation 1/ Things we know: shelter costs are a hugely lagging indicator, reflecting a surge in
FOMCにおける操作目標の利用：今も続く85年の歴史 - himaginary’s diary
というFRB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「The FOMC's Use of Operational Targets: 85 Years and Counting」で、著者はJeffrey Huther（FRB）、Elizabeth Klee（同）、Kevin Kiernan（ファニーメイ）、Ethan Rodriguez-Shah（ジョージタウン大学）。 以下はその要旨。 This paper uses summaries of the Federal Open Market Committee’s (FOMC’s) meetings to identify its operational targets and map those to operating regimes. We find that operational targets were mo
FRBのコミュニケーション、ニュース、ツイッター、およびエコーチェンバー - himaginary’s diary
というFRB論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Fed Communication, News, Twitter, and Echo Chambers」で、著者はBennett Schmanski（FRB）、Chiara Scotti（同）、Clara Vega（同）、Hedi Benamar（アブダビ投資庁*1）。 以下はその要旨。 We estimate monetary policy surprises (sentiment) from the perspective of three different textual sources: direct central bank communication (FOMC statements and press conferences), news articles, and Twitter posts dur
クルーグマン銀行危機を語る - himaginary’s diary
前回エントリで紹介したサマーズの銀行危機についてのインタビューは、3月21-22日に開催されたFOMCの前週に実施されたもののようで、25ベーシスポイントの引き上げを言外に言い当ててたが、FOMC直前の3/20の連ツイでクルーグマンは、FRBは何もするな、と主張していた。 So, on vacation — but in the middle of a banking crisis. Will weigh in with a newsletter tomorrow, but where my thinking is right now. The banking mess is, as far as I can tell, sufficient reason for the Fed to pause until we know more 1/ Before banks started exp
サマーズ銀行危機を語る - himaginary’s diary
サマーズがHarvard Gazetteのインタビューに答える形で今回の銀行危機について語っている（H/T サマーズがリツイートしたハーバードBelfer Centerのツイート）。以下はその概要。 事故には常に多くの原因がある。今回のことは、以下のいずれかが行われていたら起きなかった： 当該銀行が真面目にリスク管理を行っていたら 監督当局が仕事をしていたら 銀行規制が、銀行の保有する資産について簿価ではなく時価を反映するようにしていたら 金利の急上昇が無かったら 顕在化した問題に当該銀行がもっと素早く反応していたら ということで、多くの様々な原因となる要因があった。ただ、監督と規制の重大な過失であったことは確かだ。 地震があれば、余震を懸念するのは根拠のあることだ。シリコンバレー銀行の件から数日経過した今現在、欧州の金融機関にに顕著な緊張が生じている。金融面での余波があるだろう。あらゆる
インフレ目標未達成の財政的帰結 - himaginary’s diary
というNBER論文が上がっている（ungated版(IMFコンファレンス版)へのリンク）。原題は「The Fiscal Consequences of Missing an Inflation Target」で、著者はMichele Andreolli（ボストン大）、Hélène Rey（ロンドン・ビジネス・スクール）。 以下はその要旨。 The European Central Bank is unique in setting monetary policy for several sovereign states with heterogeneous debt levels and different maturity structures. The monetary-fiscal nexus is central to the functioning of the euro are
なぜFRBが歴史家を必要としているのか？ - himaginary’s diary
という一文（「Why does the Fed need a historian? 」）から始まるセントルイス連銀のブログエントリをMostly Economicsが紹介している。内容は昨年11月にセントルイス連銀のFRB歴史家（Federal Reserve System historian）に任命されたJonathan Roseの紹介記事で、それによるとFRB歴史家の役職は2013年にFRB100周年を機に創設され、FRB歴史サイトの構築の継続やFRASERチームの支援を行うほか、FedPreserve（歴史的に重要な資料を保存する内部システム）に保存する資料の決定を行う委員会のメンバーも務めるとのこと。 表題の質問に対する答えは、歴史は今日の出来事の理解に役立つことがあるため、ということになるが、これについてRoseは次のように述べている*1。 One way to think of
マンキューの過剰な金融引き締めへの懸念 - himaginary’s diary
ここで紹介したエントリを敷衍する形で、マンキューがFRBの引き締め過ぎへの懸念をまとめたエントリを起こしている。以下はその概要。 まず、以下の2点についてはタカ派に同意。 金融財政政策の担当者が最近のインフレ高騰に一部責任があるというのには同意。マンキュー自身、2021年2月のNYT論説で経済過熱について警告していた。 それなりの金融引き締めが必要ということにも同意。特に財政政策の担当者が総需要を減らす手助けをほぼ行っていない状況ではそう。学生ローンの免除は逆方向だし、いわゆるインフレ抑制法も役に立たない政治的煙幕に過ぎない。 問題は、どの程度の金融引き締めが必要か、ということ。この問題は難しく、その答えを確かに知っている、という人は自分もしくは他人に対して正直でない。これが難しい理由は、金融政策が顕著なラグを以って効くからである。最近のFRBの引き締めがインフレにまだ効果をあまり発揮して
リリース、障害情報などのサービスのお知らせ
最新の人気エントリーの配信
j次のブックマーク
k前のブックマーク
lあとで読む
eコメント一覧を開く
oページを開く
