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今年9月に米リーマン・ブラザーズが破綻して以降、バランスシート(貸借対照表)が急膨張している中央銀行が増えている。グラフは、今年8月末近辺のバランスシートを100%として、その後の“リーマン・ショック”を経てどの程度の変化が起きたのかを表している。 それによると英イングランド銀行とFRB(米連邦準備理事会)の膨張が凄まじく、それにECB(欧州中央銀行)が続いている。一方、日本銀行の変化は限定的である。 これを見ると、9月前半までは、各国ともオーバーナイト金利を通常通り操作することができていた。しかし、リーマン・ショック以降は、円を除く3通貨の金利はぐちゃぐちゃになっている。 銀行間市場の資金の目詰まりが激しくなり、FRB、ECB、イングランド銀行は大量資金供給を行った。その結果、上述のようなバランスシートの拡大が生じた。 上記の中央銀行3行は、オーバーナイト金利の誘導をあきらめ、企業や個人
下のエントリーで、maconnさんからコメントとトラックバックを頂いた件で、補足的な意味も兼ねて「FRBの大量供給」をどう捉えるべきかを説明してみたい。中央銀行のやっていることは普段も分りにくいが、金融危機が起きて大量の資金供給がマスコミで大々的に取り上げられると、それ自体が政策的に重要な印象をもたらす。もちろん、大量供給は「重要なこと」だが、政策運営でどういう位置づけにあるのかはあまり整理されては伝えられない。この件は何度か取り上げたが、おさらいの意味で改めてざっと解説を試みたい。 まず、中央銀行のマーケットオペレーションで最も重要なのは「金融政策」である。FRBはFF金利を今だと2%で推移させることが「金融政策」で、これは次のFOMCまで変わらない。FRBの傘下で、金融政策を実行するNY連銀は「FFを2%で維持する」ことが最重要の任務となる。そのうえで、日々いろいろなオペレーションを行
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